浙江体彩大乐透:光大证券:三环集团维持买入评级
发布时间:2018-06-26  来源:www.szcgs.com.cn  作者:苏州交通车辆管理所

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核心才能:以资料为基石,高技术+低成本+好治理,垂直一体化式构建护城河。首先要强调的是,三环集团是一家进步材料企业,把握了粉体配置核心技术,这是公司差别于其余构造陶瓷厂商的要害。公司破足于材料,并控制了成型、烧结、后加工、装备等各个环节的中心技术,实现了高端垂直一体化,从而保障了技术翻新跟本钱管控,构建了宽且深的护城河。公司凭借高技巧+低成本+好管理,一直拓展新产品线,实现了滚雪球式产品扩大。

成长动力之一:光纤插芯。过去两年公司通过降价策略抢市场份额,当初市占率稳居寰球当先。目前价格已稳固,未来5G通讯降临,光纤插芯需求量大幅增长,公司该业务将加速增长。

成长动力之二:PKG陶瓷封装基座。经由多年与日本厂商竞争,已初见功效,日本一家厂商已经于2017年下半年退出市场,三环集团该业务的市场份额有望得到晋升。

成长动力之三:被动元件。从前多少年,被动元件产品价钱都坚持迟缓降落的态势,2018年以来,MLCC、电阻等被动元件供需失配,MLCC、电阻等均应声涨价。三环团体也相应了进行了扩产,18、19年该业务将高速增加。

成长动力之四:陶瓷外观件。在品牌手机中,2016、2017年只有小米搭载陶瓷后盖,2018年OPPO参加营垒,未来华为、VIVO、三星也有望采取陶瓷后盖,未来两年趋势显明。

成长能源之五:电子浆料、陶瓷劈刀等新产品。三环已经在电子浆料、陶瓷劈刀获得了冲破,正在开辟客户,将来一段时光也有望给公司带来事迹奉献。

盈利猜测、估值与评级:咱们看好公司光纤插芯受5G推进的市场需要增添,PKG产品国产替换加速,陶瓷外观件合乎智能手机外观件非金属化的大趋势,2018年更多手机厂商开端应用,公司未来成长动力充分。我们维持公司 20182020年的EPS为0.92/1.33/1.73元不变,维持6个月目的价31.74元,保持“买入”评级。

危险提醒:光纤插芯降价;PKG扩产不迭预期;手机后盖呈现新材料。



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